Los mercados financieros se preparan para la estanflación a medida que se hunde el optimismo del crecimiento global

A principios de este mes, la encuesta mensual de administradores de fondos del Bank of America (BofA) encontró que el optimismo sobre la economía internacional se ha desplomado a un mínimo histórico.

De los encuestados, el 71 por ciento se mostró pesimista sobre el crecimiento global en los próximos meses, ya que los riesgos de una recesión se han convertido en el principal «riesgo de cola» para los mercados financieros globales, reveló la encuesta. 

Si Estados Unidos emulara la economía de la década de 1970, una combinación de crecimiento económico estancado e inflación vertiginosa, ¿cómo responderán los mercados financieros a este tipo de entorno?   

Las firmas de inversión han estado reasignando sus carteras, invirtiendo en petróleo crudo y otras materias primas, y colocando posiciones largas en acciones de recursos y salud , según la encuesta del banco.

Con el aumento de los riesgos de estanflación, Goldman Sachs cree que la inversión pasiva puede que ya no sea un enfoque exitoso para los inversores, lo que significa que la cartera estándar 60/40 (60 por ciento de acciones y 40 por ciento de bonos) podría no ser una estrategia efectiva en un mercado de inflación. volatilidad e incertidumbre. 

“Diría que el libro de jugadas para inversiones y construcción de carteras del período posterior a la crisis financiera puede que ya no sea relevante. Hemos entrado en un período de mayor inflación, mayor volatilidad, más incertidumbre”, dijo Maria Vassalou, co-CIO de soluciones de activos múltiples en la División de Gestión de Activos de la empresa. “Es necesario repensar cómo construimos las carteras. La inversión pasiva será menos relevante en el futuro. Creo que hay un gran argumento a favor de las inversiones activas. También hay un argumento mucho más importante para la asignación dinámica de activos en el futuro”. 

Aunque se están formando señales de que podría haber una recesión en el horizonte, los riesgos no son lo suficientemente graves como para que los inversores revisen sus carteras, agregó Vassalou. 

Dado que se espera que la inflación siga siendo persistente y más rígida, es posible que los inversores deban considerar adoptar una estrategia de inflación más dinámica, dice Nancy Tengler, directora ejecutiva y CIO de Laffer Tengler Investments. Señaló que dicha cartera comprendería fondos de inversión en bienes raíces (REIT), metales preciosos, materias primas energéticas y robótica. Otro tema en el que los comerciantes deben centrarse son los dividendos.

Los bancos centrales de todo el mundo comenzaron a caminar la primavera pasada. Ha habido más de 100 aumentos desde entonces y la economía mundial se está desacelerando. La Fed se ha quedado atrás en esta tendencia y ahora se encuentra muy por detrás de la curva con un régimen de aumento bien telegrafiado y un plan de ajuste en una economía en desaceleración”, escribió Tengler en una nota de investigación. “Esperamos ver debilidad en los próximos trimestres en los nombres cíclicos. Los inversores acudirán en masa a los productores confiables”. 

A pesar de que las acciones resistieron durante la temporada de ganancias, ha habido una transición a activos reales, afirma Mimi Duff, estratega de inversiones de GenTrust. 

Al mismo tiempo, dijo Duff en una nota de investigación reciente, las posiciones de energía limpia y el aprovechamiento de los sectores diezmados podrían brindar oportunidades. 

“Nos sigue gustando el tema de la energía limpia: esperamos que el mundo reduzca la dependencia del petróleo, el gas y el carbón rusos, diversificando el suministro, mejorando la eficiencia energética e invirtiendo en energías renovables. Recientemente hemos añadido posiciones a las que ya teníamos en energía limpia y uranio ”, afirmó Duff. 

“Estamos considerando cuidadosamente las asignaciones a otros sectores muy golpeados (por ejemplo, tecnología), así que estén atentos. Continuamos monitoreando las valoraciones”. 

¿Viene la estanflación? 

Los economistas proyectan que la tasa de crecimiento del PIB del primer trimestre será de alrededor del 1 por ciento. El modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta muestra una expansión del 1,3 por ciento en el período de enero a marzo, mientras que las últimas previsiones del Conference Board anticipan que la economía estadounidense se desacelerará al 1,5 por ciento. 

Si estas proyecciones son precisas, sería significativamente inferior a la tasa de crecimiento del trimestre anterior del 6,9 por ciento. 

¿Está la economía más grande del mundo a punto de embarcarse en una estanflación a medida que la plétora de vientos en contra persiste e intensifica? Durante los últimos meses, esta ha sido la preocupación de muchos economistas y analistas financieros que analizan la posibilidad de una desaceleración prolongada en medio de una inflación de precios vertiginosa, una crisis de la cadena de suministro global, un menor gasto de los consumidores y la guerra en Europa del Este. 

Los estrategas del mercado han estado aludiendo a múltiples señales, incluido el aumento de los precios mayoristas y un reciente informe bajista de pequeñas empresas para destacar una economía más débil. 

Una encuesta realizada por la Federación Nacional de Empresas Independientes (NFIB) descubrió que la inflación superó la calidad laboral como el problema más importante para los empresarios. La misma encuesta descubrió que casi las tres cuartas partes (72 por ciento) de los propietarios de pequeñas empresas aumentaron los precios, y otra mitad de las empresas más pequeñas planean continuar aumentando los costos de sus bienes y servicios. 

El índice de precios al productor (IPP) avanzó un 11,2 por ciento interanual en marzo, el mayor salto mensual desde noviembre de 2010. 

Otros señalan los diversos errores de política monetaria cometidos por la Reserva Federal, y muchos argumentan que será un desafío para el banco central frenar la inflación mientras intenta lograr un «aterrizaje suave» para la economía posterior a la pandemia. 

“Tenemos un gran problema de inflación, y la Fed sigue dando largas. Aunque reconocen que es un gran problema, no hacen nada para resolverlo”, dijo Peter Schiff, presidente y director ejecutivo de Euro Pacific Capital, en su podcast SchiffGold. “En la medida en que la economía se debilite, van a intentar expandir la oferta monetaria aún más agresivamente para tratar de estimularla, por lo que vamos a tener más inflación durante la próxima recesión”.