por Por Tyler Durden
Morgan Stanley celebró recientemente un Simposio virtual sobre inflación y seguridad alimentaria, en el que el banco discutió una amplia gama de temas con expertos de todo el mundo. El Simposio siguió a la publicación de la nota de colaboración global del banco en la que participaron más de 30 analistas de Morgan Stanley, titulada ” Seguridad alimentaria e inflación: de las semillas a las tiendas ” .
A continuación, resumimos las conclusiones clave del banco y las variables que impulsarán los precios de los alimentos en el futuro, junto con los impactos asociados a las empresas y la geopolítica.
1. La opinión mayoritaria entre los expertos y ejecutivos coincidió ampliamente con la opinión de Morgan Stanley de que los precios de los alimentos probablemente alcancen un pico en 2022, una opinión que está por debajo del consenso entre los inversores y por debajo de los precios futuros de las materias primas.Dicho esto, hubo una discusión significativa durante varias sesiones del Simposio sobre la magnitud de las variables que podrían afectar los precios, variables que son difíciles de predecir. Por ejemplo, el ejecutivo de una empresa química consideraba probable que los precios de la potasa ya hubieran alcanzado un máximo, pero el ejecutivo también creía que los precios de la potasa se mantendrían altos, lo que representaría una desconexión con períodos anteriores de precios de fertilizantes mucho más bajos. Otros expertos señalaron la magnitud de los impactos en los precios de los alimentos de variables crucialmente importantes (y difíciles de predecir) como el clima (especialmente en América del Sur durante los próximos meses), los precios de la energía y la geopolítica (y muchos oradores destacaron cuán cerca están estos dos últimos las variables están vinculadas).
2. Con respecto a las perspectivas de los precios de los granos, con la caída de los precios de los fertilizantes, los agricultores aún están invirtiendo lo suficiente para generar rendimientos sólidos, lo que respalda la opinión del banco de que los precios de los granos alcanzarán su punto máximo en 2022.Dicho esto, el clima podría llevar al mundo al caso de los altos precios de los granos de Morgan Stanley, especialmente porque las probabilidades de una tercera La Niña consecutiva están aumentando (la última vez que esto sucedió fue en 2001), y el suelo en Brasil y Argentina ya está seco. Esto podría ser perjudicial para los inventarios en el próximo año y se ha convertido en una preocupación clave. Los actores del mercado están menos preocupados por el clima y las cosechas de EE. UU. y, en su opinión, los rendimientos deberían ser buenos, lo que traería más inventarios y alivio a los precios a corto plazo. Los actores del mercado creen que las restricciones a la exportación generan estrés a corto plazo, pero se desvanecen gradualmente, y no estaban demasiado preocupados por los impactos de la reducción de la oferta ucraniana.
3. Los precios de las proteínas, especialmente la carne de res, podrían seguir aumentando, una dinámica que el analista de MS, Ricardo Alves, ha enfatizado en informes recientes que incluyen. La cita del reciente informe “Beef Super Cycle” de Ricardo que ha resonado entre muchos inversionistas: “ Nuestro análisis profundo de oferta y demanda muestra que simplemente no hay suficiente carne de res en el mundo en este momento ”. La carne de vacuno es la proteína más cara, por lo que, por supuesto, la demanda está relacionada con cuestiones de reducción del comercio (relaciones entre carne de cerdo y pollo), pero existen múltiples tendencias que favorecen una fuerte demanda continua de carne de vacuno (p. ej., China con un proceso de urbanización gradual, mayores ingresos per cápita, penetración mayor y gradual de la carne de vacuno).
4. Impactos en las industrias “descendentes”: es probable que las empresas de alimentos envasados se enfrenten a un rechazo cada vez mayor de los minoristas a precios más altos a medida que el apalancamiento se desplaza de los proveedores a los minoristas. Para muchas industrias “descendentes”, como los productores de alimentos envasados, las estimaciones del precio de los alimentos del caso base de Morgan Stanley estarían en línea o moderadamente alcistas (en el sentido de que los impactos en los márgenes de los precios más altos de los alimentos pueden ser algo exagerados entre la comunidad de inversionistas). Si bien es probable que se moderen las presiones de los costos de los insumos, el creciente enfoque de los consumidores en el valor cuando compran alimentos y una mayor presión de los minoristas hacia precios más altos pueden influir en las perspectivas principales de las empresas de alimentos envasados. La discusión de expertos destacó que el creciente enfoque de los minoristas en los costos y en ofrecer valor a los consumidores debería conducir a negociaciones de precios más estrictas.
5. Los problemas geopolíticos pueden continuar presionando las cadenas de suministro de alimentos existentes, sin una solución fácil a corto plazo.La OTAN declaró recientemente la probabilidad de que el conflicto entre Rusia y Ucrania se convierta en una guerra de años y, en tales condiciones, sería difícil imaginar una cadena de suministro y corredores comerciales estables que pudieran establecerse para productos agrícolas en Ucrania. Del mismo modo, es difícil imaginar que se levanten las sanciones a Rusia, lo que debería continuar creando fricciones para sus exportaciones de alimentos. Como detalla Morgan Stanley en su reciente Libro Azul, el problema de los alimentos es parte de un desafío secular más amplio a las cadenas de suministro por cuestiones geopolíticas. Las tendencias gemelas de Slowbalization y el paso a un ‘Mundo multipolar’ están obligando a un nuevo cableado de la economía global, donde las empresas, por necesidad de la seguridad de la cadena de suministro y el cumplimiento de las políticas públicas, invertirán en la diversificación geográfica de las cadenas de suministro.Estas transiciones pueden ser costosas y tener consecuencias no deseadas a medida que evolucionan. También generan oportunidades para las empresas y los países que serán llamados a construir y albergar nuevas cadenas de suministro.
6. Los impactos de los precios elevados de los alimentos son dramáticamente diferentes a nivel nacional, y algunos países se benefician (como Argentina y Brasil), mientras que es probable que otros países experimenten múltiples impactos negativos.Por ejemplo, países como Egipto, Etiopía, Somalia y Yemen dependen de la ayuda alimentaria sin tener ingresos petroleros que la compensen. Solo Nigeria tiene ingresos petroleros para compensar los costos de los alimentos. Si bien los precios de los alimentos han bajado desde los máximos históricos recientes, los precios siguen siendo más altos que en cualquier otro momento desde 1974. Las filas de los países que dependen profundamente de las importaciones de alimentos están creciendo. En los Estados Unidos, programas como los cupones de alimentos y los programas de comidas escolares impactan a decenas de millones de estadounidenses. Aunque se han implementado políticas de indexación basadas en la inflación y beneficios máximos en respuesta a la pandemia de Covid-19, el regreso a las políticas anteriores a Covid está listo para impactar significativamente a todos los que reciben beneficios de cualquiera de los 18 programas. Evaluando, los 18 programas crecieron de $ 50 mil millones a $ 150 mil millones en tamaño de programa durante Covid. El Programa de Asistencia Nutricional Suplementaria (SNAP) por sí solo es de $ 100 mil millones. Cada tres meses, el HHS de EE. UU. debe extender la designación de emergencia de salud pública, actualmente vigente, hasta agosto de este año. HHS ha indicado que le daría a los estados un aviso de dos meses antes del vencimiento. Siete estados ya salieron de la emergencia de salud pública, y una vez que termine, un estado puede intervenir para compensar una reducción en los beneficios. Sin embargo, es probable que la cantidad de asistencia gubernamental que desaparezca sea severa. Un resquicio de esperanza sería si la pérdida de los beneficios máximos crea un incentivo suficiente para aumentar la participación en la fuerza laboral. Siete estados ya salieron de la emergencia de salud pública, y una vez que termine, un estado puede intervenir para compensar una reducción en los beneficios. Sin embargo, es probable que la cantidad de asistencia gubernamental que desaparezca sea severa. Un resquicio de esperanza sería si la pérdida de los beneficios máximos crea un incentivo suficiente para aumentar la participación en la fuerza laboral. Siete estados ya salieron de la emergencia de salud pública, y una vez que termine, un estado puede intervenir para compensar una reducción en los beneficios. Sin embargo, es probable que la cantidad de asistencia gubernamental que desaparezca sea severa. Un resquicio de esperanza sería si la pérdida de los beneficios máximos crea un incentivo suficiente para aumentar la participación en la fuerza laboral.
7. El mayor cambio de juego para AgTech en los últimos 5 años no ha sido tanto la nueva innovación como la potencia informática barata. La tecnología ya no es algo agradable, sino imprescindible. Las nuevas tecnologías, desde drones hasta fertilizantes de precisión, pueden ofrecer mejoras de rendimiento del 7 al 15 % en el primer año; importantemente agnóstico al tamaño de los campos que siempre había sido un factor limitante para los pequeños propietarios. Sin embargo, el mayor desafío en este momento sigue siendo la contratación de mano de obra. Si bien las herramientas de automatización están disponibles, no existe una solución rápida en los mercados actuales.
8. Las implicaciones de sostenibilidad son complejas y requieren un enfoque matizado por parte de los inversores.ESG debe abordar tanto la seguridad alimentaria como los enfoques sostenibles para la producción de alimentos, que en algunos casos tienen una relación complicada. En el contexto actual, los paralelos históricos de malestar social relacionado con los alimentos enfatizan las consideraciones sociales de producir económicamente cantidades suficientes de alimentos. Sin embargo, las prácticas agrícolas insostenibles a largo plazo contribuyen al cambio climático, un riesgo estructural clave para la seguridad alimentaria. Según los panelistas de MS, los inversores deberían abordar de manera “realista” las soluciones que no tienen una definición acordada desde una perspectiva de sostenibilidad, como la edición de genes. Los inversores también deben reconocer que los agricultores a menudo están demasiado “saturados de riesgo” para obtener rendimientos potencialmente más bajos a partir de un cambio hacia prácticas agrícolas regenerativas.Como resultado, las empresas que dependen de los agricultores, una parte crítica y vulnerable al clima de la cadena de suministro, deberían considerar apoyar la transición de la industria absorbiendo parte de este riesgo.
Más en la nota completa de Morgan Stanley disponible para suscriptores profesionales .
Fuente: ZeroHedge
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