Escrito por Bill Blain a través de MorningPorridge.com
Visto en: ZeroHedge
«Lo que no nos mata nos hace más fuertes….»
El colapso del mercado de ayer fue anunciado como un «negocio de capitulación», pero ¿quién sabe? Lo que sí sabemos es que hay mucho de qué preocuparse, y las condiciones para el GRANDE se han estado construyendo durante décadas. Es hora de volver a leer The Great Crash, 1929.
No hay nada como nadar contra la corriente a las 6:30 a.m. en una mañana fría y gris en aguas lodosas casi heladas para recordar por qué gastamos tanto dinero en colchones y edredones cálidos y cómodos. Por supuesto, un baño debería haber sido un momento maravilloso para contemplar lo que los periódicos llaman el «Negocio de capitulación» , ya que las acciones registraron su peor día en un par de años y los bonos se desplomaron… Pero… Mantener mi impulso contra la creciente marea baja era mi principal preocupación.
¿Significa eso que perdí la oportunidad de liquidar toda mi cuenta antes del final de todo, que podría ser más tarde esta tarde? Oh querido…
El miércoles, el mercado dio la bienvenida al alza de 50 pb de Jay Powell con un repunte de alivio. Ayer vomitó y revirtió todas sus ganancias recientes. ¿Qué cambió? Quién sabe, ¿pero ayer fue realmente el comienzo de algo grande y negativo que todos hemos estado esperando?
Tal vez tal vez no. ¿Quién sabe? ¿Quién puede decirlo? Si supiera que no estaría nadando en ríos fríos y sucios para mantenerme en forma, ¡ni estaría escribiendo sobre eso cada mañana!
La cosa es que hay caídas del mercado , y hay caídas del mercado . Y hay Market Crashes … ¿Confundido? Lo estarás, pero déjame tratar de explicarte…
Comencemos esta mañana tomando la posición de loto y recitando el Mantra No. 1 de Blain, 10 veces: “ El mercado tiene un solo objetivo, infligir la máxima cantidad de daño al mayor número de participantes ”. Om..
La fábrica de rumores de noticias de ayer estaba trabajando horas extras. A pesar de alinear a toda una pandilla de supervillanos para apoyar su Oferta , no creo que Musk adquiera Twitter con esta oferta. No solo por los reguladores que ahora lo rodean, sino que sospecho que va a dar un paso atrás y pensarlo bien. Sería tonto si no lo hiciera a medida que cambian las condiciones… pero su credibilidad está en juego… tan tonto que todavía puede ser…
De vuelta en el mundo real, se habla de retiros masivos de inversores, fondos en problemas, bancos preocupados por las llamadas de margen y una serie de pequeños horrores. Cosas como Meta ordenando una «congelación de contratación a medida que el crecimiento se desacelera», preocupaciones sobre ARK, Tiger Fund y mil millones de otras pequeñas señales de que las cosas se están volviendo un poco nocivas por ahí…
Por otro lado, no finjamos sorpresa si este mercado sobrevalorado se derrumba. Todos sabemos que los mercados han estado luchando durante meses. El sentimiento es precario. El impulso ha sido plano. Hemos estado esperando señales positivas para reanudar la tendencia alcista, pero en cambio una serie de shocks exógenos y endógenos de Ucrania, la inflación de la energía y los alimentos, las subidas de tipos, el QT, las subidas de impuestos y la política han perturbado la confianza. Incluso los comerciantes de Robinhood pueden entender que si las personas tienen ganancias reales más bajas y los ahorros se estiran, entonces no consumirán tanto y, por lo tanto, la economía se desacelerará … Doh … incluso mi cachorro entiende eso …
Los bloqueos ocurren cuando la máquina de votación que es el mercado cambia repentinamente y el «número máximo de participantes» se encuentra en el lado equivocado del movimiento. A menudo se necesita un disparador, como el desplome de ayer causado después de que el repunte eufórico de «comprar los hechos» fuera reemplazado por la comprensión de que a) la Fed es agresiva, b) la Fed realmente no sabe…
Esa es una característica de todos los buenos choques: la gente que creemos que lo sabe todo; los empresarios brillantes, los líderes de la industria, los titanes de las finanzas y los administradores de fondos de cobertura de Megamind están expuestos a no saber mucho… ( O nadando desnudos cuando baja la marea , como dijo una vez un famoso…)
Los choques son momentos de impulso. Se convierten en una reacción en cadena: a medida que se produce el cambio, los jugadores se preocupan menos por perseguir al mercado más alto y comienzan a preguntarse por qué está cayendo. Como carecen de información, se preguntan qué podrían hacer los demás ahora, sus creencias fundamentales se tambalean, las preocupaciones se magnifican, el sentimiento se tambalea, el miedo desencadena la presión de venta, lo que hace que la manada se desmorone, y todos estos cambios de comportamiento se unen en una cascada de pánico que rueda y rueda alrededor del mercado. Bing, bosh, banco… se alcanza la criticidad.
¡Sí, ja!
Algunas caídas ocurren como una corrección lenta, cuando queda claro que las expectativas de activos financieros inflados han sido exageradas y que los rendimientos no son tan prometedores como se esperaba. El juego se convierte en encontrar al » gran tonto «, que será el comprador en la parte superior del mercado cuando todos los demás salgan. El «gran tonto» a menudo venderá con pérdidas a otro » idiota optimista » que piensa que el activo parece barato a medida que cae, pero que en realidad no es así, la burbuja está realmente reventada.
- Eso sucedió con la redada de Dot.Com en 2000 y parece estar sucediendo hoy con Names in Ark, y redadas como Meta y Netaflix.
Algunas caídas ocurren como una corrección brusca, cuando una burbuja de sentimiento masiva explota inesperadamente, lo que hace que el mercado se desplome. Estos bloqueos pueden revertirse con bastante rapidez.
- El gran desplome del huracán Black Monday de 1987 fue uno de esos eventos: todos los mercados importantes se desplomaron entre un 20% y un 40%. Se produjo a raíz de un aumento del 300 % en las acciones mundiales durante 5 años, el big bang en Londres, el crecimiento mundial y la recuperación después de los sombríos años 70, pero el detonante fue una serie de cambios en los impuestos y un creciente déficit comercial en EE. UU. De repente, todos querían sacar su dinero, lo que provocó una estampida hacia las salidas y un recordatorio oportuno de que la Bolsa de Valores de Nueva York tiene 27 puertas marcadas como «entrada», pero solo una dice «salida».
Y algunas caídas ocurren porque el mercado se ha estado engañando a sí mismo demasiado tiempo. Imagine un mundo en el que cantidades masivas de liquidez del banco central han estado impulsando los mercados bursátiles y manteniendo bajo el rendimiento de los bonos durante una década, en el que los activos financieros han estado cotizando a máximos históricos repetidos a pesar del crecimiento económico letárgico, en el que la economía mundial se ve sacudida por la cadena de suministro. averías, una epidemia mundial, una inflación descontrolada y una tensión geopolítica creciente y la amenaza de guerra? ¿Imagínese un mundo en el que un solo fabricante de automóviles que satisfaga una fracción de la demanda mundial de automóviles valga más y gane menos que todos los demás fabricantes combinados?
- Un buen ejemplo de lo que está por venir podría ser The Great Crash of 1929.
The Great Crash fue la culminación inevitable del boom dorado de los años veinte, los excesos de la era Gatsby y la ferviente creencia de que el mundo había cambiado y que la riqueza y los trabajos ilimitados eran la nueva, nueva normalidad. La especulación, sobre todo en los fétidos swaps de Florida, abundaba. El crédito era gratis y fácil, y prácticamente fuera de control. Todos creyeron… hasta el momento en que no lo hicieron.
Todo se fue al sur en octubre del 29. Las caídas entre días no batieron récords, pero colectivamente una serie de 5 días negros fue el peor colapso en la historia del mercado de valores. Hubo una reversión a la media en el mercado de valores durante 3 años que eliminó por completo todas las ganancias posteriores a la Primera Guerra Mundial. Críticamente, desencadenó años de quiebras bancarias y declive económico a medida que las quiebras y las quiebras corporativas se extendían por los EE. UU. Desencadenó la depresión mundial y marcó el comienzo del auge del populismo en Europa. La recuperación requería una guerra.
Las respuestas políticas iniciales, como las políticas comerciales proteccionistas en los EE. UU., simplemente hicieron que la caída del comercio mundial fuera aún más dañina. Eventualmente se dio cuenta de que se requería una mayor regulación financiera y supervisión, mientras que el nuevo acuerdo de Roosevelt fue para algunos para reparar el daño social en los EE. UU.
Así que permítanme ponerles tarea a los lectores de Porridge este fin de semana. Ármate con una copia del fantástico y entretenido libro de John Kenneth Galbraith The Great Crash 1929 . Vea si puede encontrar algún paralelo… Si no… ¿ha estado prestando atención?
Si quieres entender el futuro… entender el pasado…
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