El oro es uno de los activos con mejor rendimiento de 2022

Hay una serie de factores que han pesado sobre los metales preciosos, pero como señala el Consejo Mundial del Oro, es importante poner los movimientos recientes de precios del oro y la plata en una perspectiva más amplia.

De hecho, el oro ha sido una de las clases de activos con mejor rendimiento en 2022.

El oro ha superado a los bonos de EE. UU., los bonos extranjeros, el S&P 500, las acciones extranjeras, el NASDAQ y los valores protegidos contra la inflación del Tesoro de EE. UU. (TIPS). Las únicas cosas que han superado al oro son las materias primas, especialmente el petróleo y los productos agrícolas, y el dólar estadounidense.

Por lo tanto, si bien el oro ha caído más del 5 % durante el año, ha caído mucho menos que la mayoría de los demás activos, y si tiene oro en su cartera, ha ayudado a cubrir algunas de esas otras pérdidas.

El dólar poderoso

La fortaleza del dólar ha sido la historia de 2022. Como lo expresó el Consejo Mundial del Oro, “el aumento de las tasas y un dólar fuerte han tenido un efecto negativo significativo en el desempeño del oro a pesar del apoyo de la geopolítica y la inflación”.

Hemos visto el índice del dólar en máximos de más de 20 años. Esto parece un poco loco dado el nivel de inflación. Después de todo, la alta inflación significa que el dólar se está devaluando, ¿no?

Sí.

Y tiene.

Su poder adquisitivo ha disminuido precipitadamente. En junio,  informamos  que el hogar estadounidense promedio gastará alrededor de $5,200 más este año que el año pasado en la misma canasta de consumo. Eso se reduce a $ 433 adicionales en gastos cada mes. Entonces, su dólar vale considerablemente menos.

Pero cuando hablamos de la fortaleza del dólar, estamos hablando del dólar en comparación con otras monedas fiduciarias. Y durante el último año, el dólar ha sido la camisa sucia más limpia de la lavandería. Otras monedas fiduciarias se han devaluado aún más. Como dijo Mike Maloney: “El dólar estadounidense se ha fortalecido tanto y tan rápido este año que se ha convertido en un gigante, pisoteando prácticamente todos los demás activos.

La pregunta es ¿cuánto puede durar esto?

En pocas palabras, durará mientras la corriente principal piense que la Fed puede ganar esta lucha contra la inflación.

Peter Schiff dijo recientemente que  Jerome Powell todavía cree que puede lograr lo imposible . Mucha gente está de acuerdo. Esto se puede ver en el mercado de bonos. Los rendimientos indican que los inversores creen que la Fed hará todo lo que sea necesario para reducir la inflación, lo hará de manera efectiva y no colapsará la economía. Peter dijo que los mercados están equivocados en todos los aspectos.

Están equivocados sobre la economía y están equivocados sobre la inflación. La economía va a ser mucho más débil de lo que piensan los inversores. Pero al mismo tiempo, la inflación va a ser mucho más fuerte de lo que piensan los inversores”.

Y Peter dijo que una vez que la Fed ya no pueda negar esta realidad, volverá a la política monetaria flexible.

Creo que cuando Powell realmente se enfrente a lo feo que va a ser esto, finalmente vamos a lograr ese giro. Pero este es un juego gigante de pollo, y creo que Powell mantendrá esta pretensión todo el tiempo que pueda”.

Mientras tanto, otros bancos centrales están tratando de ponerse al día. El BCE se ha vuelto mucho más agresivo  en su lucha contra la inflación. Otros bancos centrales están endureciendo. Japón es el único país que sigue arrastrando los talones. El Consejo Mundial del Oro argumenta que esto comenzará a frenar la fortaleza del dólar.

El hecho de que los otros bancos centrales estén siendo más decididos en sus decisiones políticas, en parte para frenar la inflación, en parte para defender sus monedas, debería pesar sobre el dólar estadounidense”.

Mirando a más largo plazo, el dominio del dólar continúa erosionándose. Algunos analistas piensan que nos  acercamos rápidamente a un mundo posterior al dólar .

Fuerza subyacente del oro

A pesar de los vientos en contra, el oro se ha comportado mejor de lo que cabría esperar.

Basado únicamente en las tasas de interés y la fortaleza del dólar, el oro debería haber caído alrededor de un 30%, según un modelo WGC.

Mientras tanto, el sentimiento negativo de los inversores provocó fuertes salidas de ETF de oro y un posicionamiento débil en el mercado de futuros. Esto ejerció una presión adicional sobre el oro. El Consejo Mundial del Oro argumenta que el oro se ha mantenido notablemente bien frente a estos vientos en contra.

El hecho de que el oro se haya desempeñado tan bien como lo ha hecho, considerando todas las cosas, es un testimonio de su atractivo global y una reacción más matizada a un conjunto más amplio de variables”.

El Consejo Mundial del Oro destaca parte del soporte subyacente para el oro más allá de un probable debilitamiento del dólar en el futuro cercano.

El posicionamiento en futuros de oro se ha vuelto neto corto nuevamente y esto, históricamente, no ha durado mucho, a menudo revirtiéndose a la media en las semanas siguientes. Al mismo tiempo,  la demanda de oro por parte de los bancos centrales sigue siendo bastante fuerte . Finalmente, a medida que aumentan los riesgos geopolíticos y de recesión, los inversores pueden cambiar a estrategias más defensivas, buscando activos líquidos de alta calidad como el oro para reducir las pérdidas de cartera.

Dados estos factores, el Consejo Mundial del Oro dijo que es optimista de que los vientos en contra del oro puedan comenzar a disminuir, pero que los factores de apoyo permanecerán, “alentando así la demanda de oro como una cobertura de inversión a largo plazo”.