Diez señales de alerta advierten de una recesión inminente

Claramente, los economistas se equivocaron a principios de este año cuando pronosticaron una contracción económica que aún no se ha manifestado. ¿Podrían estar equivocados ahora?

Sin duda, el crecimiento económico, el mercado laboral y el gasto de los consumidores han demostrado una resistencia inesperada frente al aumento de las tasas de interés y la elevada inflación. Pero todavía hay muchas señales de que una recesión podría estar en camino.

1. Una “perspectiva incierta” de los principales indicadores

Muchos indicadores económicos fundamentales miden el pasado. Los llamados indicadores adelantados reflejan lo que probablemente se avecina.

El  índice económico  líder de Estados Unidos del Conference Board   correspondiente a julio marcó su decimosexta caída consecutiva y su racha de pérdidas más larga desde el período previo a la Gran Recesión en 2007 y 2008.

“Las perspectivas siguen siendo muy inciertas”, dijo Justyna Zabinska-La Monica, gerente senior de indicadores del ciclo económico, en The Conference Board.

“El índice adelantado sigue sugiriendo que es probable que la actividad económica se desacelere y caiga en una leve contracción en los próximos meses”.

El índice se basa en 10 componentes, que van desde los precios de las acciones y las tasas de interés hasta las solicitudes de desempleo y las expectativas de los consumidores sobre las condiciones comerciales.

2. La confianza del consumidor está apenas un pelín por encima de los niveles de recesión

El  índice de confianza del consumidor del Conference Board  llegó a 80,2 en agosto, apenas por encima de 80, el nivel que a menudo indica que la economía estadounidense se dirige a una recesión el próximo año.

También es un indicador adelantado utilizado para predecir el gasto de los consumidores, que impulsa más de dos tercios de la actividad económica de Estados Unidos.

3. Los consumidores están renunciando a compras costosas

Los minoristas informan que sus clientes han cambiado sus hábitos de compra,  gastando menos en muebles  y otros artículos caros en favor de artículos de primera necesidad. También han estado rebajando sus precios en productos comestibles, deshaciéndose de cortes de carne más caros y comprando pollo.

“Vimos algunos cambios incluso hacia algunos productos enlatados, como pollo enlatado y atún enlatado y cosas así”, dijo a los analistas el director financiero de Costco, Richard Galanti, en una conferencia telefónica en mayo.

El gasto del consumidor ha seguido siendo uno de los puntos brillantes de la economía, pero la mayoría de los inversores esperan que el gasto del consumidor se desacelere ya el próximo año,  según la última encuesta Markets Live Pulse de Bloomberg  .

4. Las tarjetas de crédito se están agotando

Los consumidores estadounidenses aumentaron la deuda de sus tarjetas de crédito más allá de la marca del billón de dólares por primera vez el mes pasado, según  un informe sobre la deuda de los hogares  del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

La deuda total de los hogares, que incluye préstamos para viviendas y automóviles, ha superado los 17 billones de dólares.

El  Banco de la Reserva Federal de St. Louis informa  que la morosidad en las tarjetas de crédito, que aún son bajas en comparación con períodos como la Gran Crisis Financiera, están aumentando.

5. Los bancos son cada vez más reacios a prestar

La última Encuesta de Opinión de Altos Oficiales de Préstamos realizada por la Reserva Federal informa un endurecimiento de las condiciones crediticias en todos los ámbitos, desde préstamos comerciales hasta hipotecas para viviendas y créditos al consumo.

“En cuanto a las perspectivas de los bancos para la segunda mitad de 2023, los bancos informaron que esperaban endurecer aún más los estándares en todas las categorías de préstamos”, concluyó la encuesta de la Reserva Federal.

“Los bancos citaron con mayor frecuencia una perspectiva económica menos favorable o más incierta y el deterioro esperado en los valores de las garantías y la calidad crediticia de los préstamos como razones para esperar endurecer aún más los estándares crediticios”.

Cuando los bancos retiran los préstamos, las empresas frenan sus inversiones y los consumidores recortan el gasto, y se espera que esta tendencia continúe al menos durante el resto del año.

6. Los bonos corporativos están venciendo y refinanciarlos será costoso

Goldman Sachs estima que  en los próximos dos años vencerán 1,8 billones de dólares en deuda corporativa  y que habrá que refinanciarla a tipos de interés más altos.

El gasto consumirá más recursos corporativos, lo que posiblemente conducirá a un crecimiento y una inversión más lentos.

Las recesiones ocurren cuando los niveles de deuda alcanzan su punto máximo y los prestatarios comienzan a incumplir sus pagos.

Moody’s ya ha informado de un aumento de los impagos corporativos este año. En el primer semestre del año contabilizó 55, es decir, un 53% más que los 36 que entraron en default en todo 2022.

7. El sector manufacturero sigue sumido en una prolongada crisis pospandemia

El sector manufacturero ha estado en declive durante 10 meses consecutivos, según lo medido por el  índice de gerentes de compras del sector manufacturero ISM .

Los encuestados por el ISM informaron de una demanda más débil de los clientes debido a los precios y tipos de interés más altos.

” De hecho, los pedidos están cayendo más rápido de lo que las fábricas están recortando la producción, lo que sugiere que las empresas tendrán que seguir reduciendo sus volúmenes de producción en el futuro cercano”,  escribe Chris Williamson , economista jefe de negocios de S&P Global Market Intelligence. 

“Mientras tanto, una creciente sensación de pesimismo sobre las perspectivas a corto plazo ha afectado la contratación y ha llevado a un nuevo retroceso importante en la actividad de compras”.

8. Las ‘crisis en cascada’ podrían inclinar la balanza de una economía global en desaceleración

China, motor de crecimiento durante los últimos 40 años,  todavía está luchando por recuperarse  de la pandemia, el crecimiento económico global ha caído por debajo del promedio de largo plazo y el mundo enfermo podría arrastrar consigo a la economía estadounidense. 

Al igual que un accidente aéreo, todo desastre económico surge de una confluencia de contratiempos. En este sentido, las naciones del G20 lanzaron el sábado una  terrible advertencia :

“Las crisis en cascada han planteado desafíos al crecimiento a largo plazo”, dijo el grupo.

“Con un notable endurecimiento de las condiciones financieras globales, que podría empeorar las vulnerabilidades de la deuda, la inflación persistente y las tensiones geoeconómicas, la balanza de riesgos sigue inclinada a la baja”.

9. La curva de tipos, una señal recesiva clásica, sigue invertida

A los inversores se les debería pagar más por asumir un riesgo a largo plazo que por un riesgo a corto plazo. Es por eso que se supone que el rendimiento de un Tesoro a 10 años es mayor que el de un Tesoro a 2 años.

Cuando este no es el caso, se llama curva de rendimiento invertida y durante mucho tiempo se ha considerado una señal de que se avecina una recesión en los próximos 18 meses.

La curva de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 y 2 años se ha invertido desde julio de 2022. Ha estado invertida durante tanto tiempo que muchos observadores han renunciado a su confiabilidad, aunque todavía no han pasado 18 meses desde que se invirtió por primera vez.

En cuanto a la historia, la última inversión de la curva de rendimiento fue a finales de 2019, justo antes de la recesión pandémica en Estados Unidos.

10. La inflación es rígida y la Reserva Federal no ha terminado

El escenario de aterrizaje suave que tanto se adopta se basa en observaciones de que la inflación ha caído precipitadamente a medida que la economía continúa creciendo a un ritmo saludable y el mercado laboral aún se mantiene fuerte con una tasa de desempleo del 3,8  % . 

La Reserva Federal, que ha aumentado las tasas de interés 11 veces desde marzo de 2022 para frenar la inflación, ahora puede hacer una reverencia. El índice de precios al consumo, que mide la inflación, ha bajado de un máximo de más del 9% en junio de 2022 al  3,2% en su última lectura  de julio.

La última lectura del IPC de agosto se publicó el miércoles y se volvió a acelerar más de lo esperado, con el ‘IPC de servicios básicos sin refugio’ más observado de la Reserva Federal nuevamente por encima del 4,00%…

Mientras tanto, la Reserva Federal, que se reunirá el 19 y 20 de septiembre para decidir sobre las tasas de interés, se aferra a su objetivo de inflación del 2% y mantendrá las tasas más altas por más tiempo, o posiblemente incluso las aumentará más para alcanzar esa meta.

Los operadores de Wall Street no esperan otro aumento este mes, según la  herramienta CME FedWatch , que se basa en el comercio de futuros de fondos de la Reserva Federal.

Los responsables de las políticas todavía están esperando a ver qué sucederá después de elevar las tasas a su nivel más alto en 22 años. Quizás esas acciones ya hayan enviado a la economía a una senda de contracción. O tal vez no hayan hecho lo suficiente para seguir desacelerando la inflación.

La inflación persistente se presenta ante el riesgo continuo de una recesión.

“Creo que debemos proceder gradualmente”, dijo la semana pasada la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, “sopesando el riesgo de que la inflación sea demasiado alta frente al riesgo de frenar demasiado la economía”.